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五一小假期延长旅游+民航有交易性机会

摘要

五一劳动节假期延长对刺激消费有正面作用。分析指出,此次假期时长调整,机票预订量激增,小长假将直接提升居民旅游积极性。建议投资者关注旅游、民航等受益板块的交易性机会。

    1 民航减税降费增厚行业净利润

  近期民航业利好不断。3月20日,民航局网站刊文提出:“在减税降费方面,要加快协调推进降低航空公司的民航发展基金征收标准,对涉及企业收费标准偏高的、不利于减负增效的,都要降下来,特别是在空管收费、通航收费、航油销售等领域要开展价格收费专项检查。”有分析指出,民航系统推进企业减税降费,是实实在在的进行中,也是积极响应国务院推动减税降费,为企业减轻负担的部署。同时加快协调推进民航发展基金征收标准,是2019年民航业利好之一,另一潜在利好被认为是国内航线辅助收入或实现松绑。

  从航空公司缴纳金额占比来看,近年来大航缴纳金额占利润总额的30%左右,小航占比15-20%。华创证券分析师吴一凡指出,假设发展基金费率降低10%,三大航东航、南航、国航分别降低2.3、3.0和2.2亿,对应税后利润分别增厚1.7、2.3和1.65亿,占2018年预测净利润6%、7.5%和2.5%。若降低30%,则分别增厚利润5.1、6.9及4.95亿元。春秋与吉祥分别缴纳3.15及2.92亿元,春秋占比18%、吉祥占比17%,同样将受益于收费标准降低。

  此外,日前民航局公布2019年夏秋航季航班计划,总体规划时刻增速超市场预期。长城证券分析师罗江南表示,从航司层面来看,国航、东航、南航、春秋、吉祥本航季增速分别同比提升 7.9%、9.1%、7.2%、14.9%与16.9%,显著高于此前冬春航季的同比增速,其中民营航司仍保持高于行业整体增速,成长性逻辑将得到加强。

  值得一提的是,737MAX的停飞虽然对航企有一定冲击,但影响低于预期。罗江南指出,民航局对737MAX机型进行停飞,目前国内航司共运营737MAX 飞机近 100架,占国内运营中总飞机比重约为2.5%,短期运力上的短缺对供需关系的影响要大于时刻放量。因此时刻放量中期看确实会对行业整体供需产生一定冲击,但影响幅度或远低于市场预期,行业景气度在去年遭受油价、汇率双杀后今年将大概率边际改善。

  从行业来看,多位业内人士表示看好航空业发展及航空股投资机会。吴一凡表示,首先波音事件或对我国民航发展带来更深远影响,即真正从规模扩张转向高质量发展,一旦长期飞机运力增速放缓,黄金航线继续受益价格逻辑,消费升级推动的二三线航线需求提升在运力增速放缓下,或真正受益于量价齐升;其次,当前平稳需求为支撑,油汇减负为驱动,而业绩预期升温将有望推动股价持续上行;最后,减税降费进行时,有助于降成本,而未来辅助收入若松绑,将进一步助于释放航空公司活力。

  潜力股精选

  南方航空(600029) 一季度利润居首

  公司2018年受汇兑、航油成本等因素影响业绩出现明显下滑。华创证券指出,一季度油价低位运行,同时汇率走向友好,成本费用端压力降低,而春运期间需求相对刚性,价格端则有经济舱全价票两轮提升,我们预计春运客运量保持两位数增长,客座率基本持平,而票价端则有小幅提升。因春运期间探亲及部分旅游线旺季特征鲜明,而商务线较为平淡,这种情况下,公司因其商务线结构弱于国航与东航,而其运输规模最大,在春运期间是优势市场。从利润角度看,一季度公司往往利润水平在三大航中居首。因此一季度首选春运规模大、油汇弹性大的公司。

  中国国航(601111)风险逐步出清

  公司以北京首都机场为主基地,形成了以北京、成都、上海、深圳为一级节点的四角菱形网络结构。腹地客源优势明显,枢纽建设卓有成效,供需向好叠加票价放开,国航坐享国内线超额收益,随着东航、南航搬离首都机场,打开北京主枢纽发展空间。招商证券指出,油价的基本面中枢在50-70美元之间,短期走势则受到需求预期 、 美国石油管道投产进度 、OPEC减产、伊朗制裁等因素扰动。汇率随着美国经济和联储加息节奏放缓,美元指数回落。此外,贸易冲突暂缓,市场开放加大资本流入,预计2019年汇率呈现先强后稳、双向波动,总体稳定态势,油汇两大外围风险逐步出清。

  吉祥航空(603885)收益水平有望提升

  公司2018年引进了首架B787-9远程宽体客机,并将视情况于2019年开通上海始发的远程洲际航班。公司2019、2020年分别计划继续引进3架、4架宽体机,此举使得公司不仅可以参与国际远程航线的运营,也使得公司在当前民航局控供给的情况下,可有效增加核心市场的运力,提升收益水平。T2已投入运营,预计有望在今年冬春航季迎来时刻放量。主基地机场时刻放量,有助于优化航线结构,提升收益水平。

  春秋航空(601021)具有长期配置价值

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