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兴证策略王德伦:“核心资产50”标的值得关注

  ★ “核心资产50”组合:A股参与全球配置进程中值得长期关注方向

  ——兴证策略团队从2016年就开始率先提出A股市场中的“核心资产”的概念。2017年以来的多个重要时点,兴证策略团队持续重点推荐“核心资产”方向,并前瞻性地把握住了外资流入这一新变量对核心资产的关键性作用,对相关投资机会梳理进行了反复梳理。

  ——结合行业研究员的观点,我们精选并构建了“核心资产50”组合。

  ★ 核心资产内部推力:行业格局改善推动龙头制胜

  ——供给侧改革、国企改革、经济结构转型等推动了部分行业产能出清,中国经济进入低波动阶段。由此带来行业竞争格局改善,龙头公司竞争力提升。

  ——各个行业竞争力提升的龙头公司,都有希望成为核心资产。

  ——国内监管层在努力培养价值投资的氛围,资管新规落地后资金有望加大对优质股权的配置。

  ★ 核心资产的外部催化:全球重构,重视外资“定投”中国

  ——今年MSCI纳入比例提升带来的增量资金有望达686亿美元,加之富时罗素的72亿美元,全年净流入A股的外资增量有望达到5000亿元人民币。

  ——外资买的是各行各业的核心资产,不局限于某些行业或市值规模。外资持股比例居前的标的中,从行业层面来看从传统周期到新兴行业,从制造业到服务业都有分布;从个股层面来看也绝不都是大市值公司。

  ——外资并不是任何时点都在单边买入,而是更偏好在市场比较低迷的时候加大配置力度,像是在“定投中国”一般。

  ★ 如何挖掘核心资产?

  ——核心资产的三个层次要求:具有核心竞争力,具有对标全球同业龙头的能力,不能局限于某些行业或大小市值。

  ——制造业关注有全球竞争力的龙头,从规模优势到制造业升级。

  ——消费品关注国内市占率占优,品牌化&渠道双强的龙头。

  ——非贸易品及部分服务业关注具有“硬资产”、聚焦化战略的细分行业龙头

  风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期、政策效果与预期不符

  报告正文

  值得长期关注的“核心资产50”组合

  兴证策略团队从2016年就开始率先提出A股市场中的“核心资产”的概念。在2016年5月,我们发布专题报告《核心资产:股票中的“京沪学区房”》,前瞻性地资产指出“从宏观经济层面来说,核心资产是在整个国民经济中占有最重要地位的行业企业;从企业层面来说,是拥有持续性创造超额收益或竞争优势的企业;从二级市场层面来说,核心资产就是全市场中,最具成长性或竞争优势的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大”。在随后发布的《以史为鉴,通时合变——核心资产专题系列二》中,我们指出“经济转型和消耗性行情之下更需要聚焦核心资产”,并通过历史上核心资产的演变,寻找了一些未来潜在的核心资产方向。

  2017年以来的多个重要时点,兴证策略团队持续重点推荐“核心资产”方向,并前瞻性地把握住了外资流入这一新变量对核心资产的关键性作用,对相关投资机会梳理进行了反复梳理。在2017年度策略《平衡木上的舞蹈》中,我们提到大类资产配置中A股相对性价比提升,行情依然值得“折腾”,重点关注“红”“白”“黑”三类核心资产机会。在2017年中期投资策略《智慧舞步:从平衡木到钢丝绳》中,我们认为随着国内经济和监管形势变化,叠加外资持续流入,A股开始进入参与全球配置的过程,需要超配中国核心资产。在2019年度策略《重构创新大时代》中,我们再次强调,当前既是重构的大时代,又是创新的大时代。2019年是承前启后的一年,市场波动小于2018,机会多于2018,把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。中长期从全球视角看,当前中国权益市场,将是难得的战略配置机遇期。除了中期策略和年度策略,我们还专门发布了“外资流入A股系列研究”,率先结合外资动向对核心资产进行进一步推荐。在2017年3月系列第1篇《白马长嘶啭,挥鞭奔鹏城!——从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性》中,我们首次提出“随着更多的海外投资者加入到A股的投资中,中期蓝筹股的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放大势所趋,将逐步改变A股游戏规则,必须重视A股的核心资产”。在2019年1月系列第10篇《渐进开放的“制度红利”持续,外资流入A股可期,核心资产受益》中,我们再次强调“渐进有序开放具有‘制度红利’。外资流入免疫于宏观经济波动,是践行渐进开放策略的新兴市场所普遍享受的‘制度红利’”。A股市场上的核心资产将有望长期受益。

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